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母婴行业趋势向好 专业连锁具备成长空间“品类杀手”是我们持续看好的线下高成长性业态，而母婴又具备刚需消费特性，本周爱婴室登录A股，我们重点研究了其所在的母婴消费市场，结论如下：“全面二孩政策”带来增量消费人群和消费升级带来的产品高端化趋势，为母婴市场持续扩容的核心驱动力，2017年行业规模约2.9万亿，且有望保持双位数扩容态势。渠道端来看，我们看好母婴专业连锁渠道的发展，主要原因如下：第一，由于母婴消费需求具有对质量和安全要求极高、信任成本较高的特点，母婴电商的实际成交仍集中于相对低客单价的品类，分流正在不断弱化，2017年，母婴电商增速收窄至30%以内，渗透率约22%，据此我们预计未来母婴消费的大头仍在线下；第二，具体到线下渠道格局，母婴产品品类繁多、消费频次各异，对供应链和商品组合管理的要求较高，更加适合独立门店运营，且母婴连锁专业性较强，能够解决行业信任成本较高的问题。结合近年来母婴专业店数量快速扩容，我们认为母婴专业连锁渠道份额有望提升，目前专业连锁渠道在线下母婴市场中占比50%以上，且有数据佐证其份额提升趋势。商贸零售板块目前持续推荐：苏宁易购、天虹股份，建议重点关注：莱绅通灵、飞亚达。 |
